AFKAST PÅ 4,5 PROCENT I ÅR - KLART BEDRE END DET GLOBALE AKTIEMARKED

Juul Value Invests portefølje klarede sig bedre end markedet i oktober og vi købte nogle nye aktier, der var blevet billige (i vores optik). Vores kontantandel faldt derfor fra 11 til to procent i løbet af måneden.

År til dato har vi også et klart bedre afkast end det globale aktiemarked. Afkastet er 4,5 procent, mens det for markedet er 2,0 procent. I oktober faldt porteføljen 3,2 procent mens verdensmarkedet faldt 5,1 procent. Porteføljen ligger pt. 3,5 procent fra all-time-high.

Recession og renter

Det er muligt nedturen ikke er ovre, men generelt ser aktier fair prissat ud. To ting kan dog rokke ved den opfattelse til den negative side: For det første kan en recession betyde, at vækstforventningerne har været for høje og aktierne derfor skal være mindre værd. For det andet vil højere renter betyde, at vi skal kræve mere i afkast på aktier og derfor kan betale mindre for dem.

Til trøst; de to ting vil oftest udligne hinanden. En recession vil som regel medføre faldende renter, så selvom selskaberne tjener mindre end vi havde forventet, vil det blive kompenseret af de lavere renter, som gør aktier relativt mere attraktive. Og højere renter på grund af vækst i samfundet – som nu – vil godt nok gøre aktier relativt mindre attraktive, men det vil blive kompenseret af en højere vækst i indtjeningen.

Nye aktier

Kindred Group er en gammel kending i porteføljen, som vi solgte i starten af marts, efter et afkast på 50 procent. Den har vi nu købt igen efter et fald på 28 procent.

BlackRock er lidt samme historie. Vi havde også den aktie indtil marts måned, hvor vi solgte den efter en stigning på 40 procent. Den er nu genkøbt 31 procent billigere. Det betyder i øvrigt, at vi denne gang har fået aktien billigere, end sidste gang.

CarMax er en delvis konkurrent til America’s Car-Mart, som vi allerede ejer og egentlig en stærkere forretning end America’s – den har bare været klart dyrere. Nu er det omvendt og vi har derfor købt noget i Car-Max (og solgt noget i America’s). Aktien koster 15 dollar for hver dollar i overskud og aktieanalytikerne mener i gennemsnit, at indtjeningen pr. aktie vil være steget 60 procent om tre år.

Discover Financial Services er en kreditkortbank og står blandt andet bag Diners Club. Det er en relativt simpel bank, fordi de først og fremmest udsteder kreditkort. Det handler altså primært om indlån og udlån og de klarede sig (i modsætning til de fleste konkurrenter) igennem finanskrisen uden underskud, hvilket tyder på godt kreditarbejde. Aktien koster kun 9,5 dollar for hver dollar i overskud – og det for en aktie, hvor indtjeningen pr. aktie forventes at ligge 77 procent højere om tre år (hvilket dog nok er lidt vel optimistisk).

Solgte aktier

Vi solgte to aktier i måneden, mikrochip-producenten TSMC, fordi den så omtrent fuldt prissat ud og tøjproducenten Hugo Boss, fordi vores nye aktier blot virkede mere attraktive.

SÅDAN INVESTERER DU I JUUL VALUE INVEST

Investering i Juul Value Invest er muligt, når vi fra tid til anden laver kapitalforhøjelser eller hvis vi har egne aktier, vi kan sælge.

Vi har for tiden ikke egne aktier til salg. Du kan uforpligtende komme på venteliste til næste kapitalforhøjelse ved at skrive til os på investering@juulvalueinvest.dk.

Du investerer til indre værdi uden tillæg og kommer med som aktionær i selskabet på lige fod med de nuværende aktionærer. Læs mere her.